（原标题：2024年总结：回顾以前，瞻望将来）

站在2025的开头上，回望放诞升沉的2024，频频表现出一幕幕铭刻的顿然。一年来，经历了资产快速跃升的高光，也体验了账户过山车式的回撤，最终得益于对价值投资的着力和坚持仓股票的坚贞信念，四季度账户市值大幅度回升，取得了近四年来最好的投资成绩，同期，投资体系得到优化，心态得到千里淀和考验，实现全年圆满收官。

这一年，A股和港股市集经历了荒废的低迷，上证指数创下了4年来的新低2666.33点，恒生指数1月22日达到14794.16点，靠拢2014年以来的最低位置（2022年10月14597.3点），市集东谈主气涣散，投资者心理出奇低迷，成本市集碰到了严峻的挑战。

也恰是这一年，国度重磅推出一系列旨在刺激经济增长、活跃成本市集的政策组合拳，极地面提振了投资者的信心，一场多年不遇的行情就此拉开帷幕。

底下，将一年来投资情况总结如下：

一、重心收货

（一）收益情况

年内收益大起大落，上半年账户举座收益率达到143.3%，下半年出现大幅回撤，完全莫得从快速高潮的行情中受益，应了那句话：“熊市赚的钱牛市又还了且归。”好在参加11月份账户运转快速触底反弹，至年底基本还原失地，全年收益率达到143.02%，排在六年来的第二位，完全收益额创积年新高，单只股票收益高出历史极值，年度分红收益打破历史之最，大大超出年头预期，延续了自2019年以来积年收益率保持两位数以上增长的纪录，较好地实现了价值极力。

本年雪球投资组合“安全稳赢”的收益率为130.09%,实盘账户操作与雪球组合基本同步，实盘账户收益略高于雪球组合，一是实盘账户应用华晨中国（01114）阶段性高点聘用卖出避税，雪球组合派息前未卖出；二是实盘账户应用华晨中国避税间歇投资了其它三只股票，而雪球组合持仓莫得变化。

注：账户年化收益率不再公布，因为运谈的要素过大，不具有复制性和可持续性。

（二）创作情况

一直坚持每天把实战经历和投资心得纪录下来，酿成系列的投资念念考，其中，凡对球友有启发的，会撰写要素析著述发布在雪球上。全年整理投资条记20余本，在雪球发布了对实战有指点意旨的系列著述，包括“浅谈港股投资攻略”、“华晨中国投资逻辑梳理”、“选股念念维基本框架”等等。险些每一篇专栏著述皆参加雪球热搜。在此，也感谢雪球的招供和保举。

其中，“选股念念维基本框架”一文，受到球友接待，该著述24小时阅读量高出515万东谈主次，被繁多球友大皆储藏和转发，并被个别东谈主以“收费”花样转载到其它网罗平台上。

“浅谈港股投资攻略”，从18个维度给出了如安在港股市集避雷的淡薄。得到繁多球友的认同。也恰是这些全地点的判辨，给了我底部买入的勇气、波动中着力的定力以及规避风险的才调，也给我带来了越来越厚的复利效应。

“华晨中国投资逻辑梳理”、“浅析大鼓励还债与分红的联系”以及“华晨中国后期分红节律推断”瓜分析著述，对华晨中国的投资价值进行了重心分析，针对球友顾忌或温雅的问题，一一进行了精确剖析，并从法律监督、行政监督、社会监督、债权东谈主监督和鼓励监督层面分析了分红还债的垂危性，相比准确地做出了2025年8月2日之前每股约莫分红6港元（1.5+1.5*3）的判断，迄今为止，与实质分红1.5+4.3=5.8港元只出入0.2港元，实质派息情况比我的预判还要提前一年。分红决议给鼓励们带来了巧合的惊喜。许多一又友、球友、群友分别发信息感谢我做出的精确判断，给他们带来了信心，使他们勇于加大仓位，取得了更多的答复。

（三）获奖情况

2024年的一大巧合收货是取得“雪球十大新锐用户”提名，并到手当选。固然这并不成代表我方就也曾达到奖项所要求的水平，但我如故要感谢雪球官方的招供；感谢无边球友的信任、温雅和支援。我将会以压力为能源，感德于心，回馈于行，用加倍的努力答复雪球官方的慎重和无边球友的信任。

（四）从诞妄反省中得到进步

坚持每天写投资日记，纪录当日所念念所想、念书心得、选股逻辑以及连系效果，尤其是重心经历与训诲，努力从诞妄和失败中得到判辨和才调上的进步，投资体系也由此持续得到进化。一年来，在反复试错中总结，在一次次失败中成长，从诞妄中得到的启示高大于收益，这是我方收货的最重视金钱。

二、重心操作

行动别称秉持价值投资理念，专注于低估值、高股息、低风险以及逆境回转的投资者，主要做法即是束缚的翻石头、做减法，精选被市集和偏见错杀的投资地点。年内最到手的投资是华晨中国（01114），重心持仓亦然华晨中国，自2023年上半年满仓买入后至通知2024年4.3港元分红之前莫得任何减仓操作，期间家庭收入扣除生活费外沿路用于补仓。在6月中旬华晨中国的阶段性高点8.65-8.85港元区间，绝大部分仓位聘用避税，实时罢了账户利润。为了更好平滑收益波动，又应用建滔集团、中国联通和天能能源三只股票短线投资机会，做了一个小的波段或者说是低吸高抛。

建滔集团（00148），应用PCB和覆铜面板行业复苏的机会，在价钱相对低点15.04港元运转建仓，随后在17.4港元追高加了极少仓位，平均股价15.5港元，由于顾忌性产业务和职权资产的风险，且短期涨幅过大，在价钱20.3-21.9港元价钱区间徐徐减持直至清仓，取得了可以的收益。

中国联通（00762），从净利润持续沉着增长、分红率有进步空间以及抗周期才调较强等角度分析，该股具有一定的安全边缘和投资价值，于是应用股价短期救助价值突显的机会于6.1港元阁下建仓，然后，期盼股价下落，以便再多拣些低廉货，无奈买入后股价就运转高潮，仓位没能上到位，在7.13-7.49港元区间清仓，致使完全收益相对有限。

天能能源（00819），收拢该股深度救助以及国度政策饱读吹使用铅酸电板的机会，判断投资逻辑发生毛病变化，择机在6.2-6.35港元区间飞速买入，在7.71-8.22港元区间清仓，收拢一波短线机会。由于重心仓位已飘摇到华晨中国上，收益对悉数这个词账户孝顺不是很大。

在华晨中国大幅救助到2.6港元阁下时，在正本仓位基础上，救助家庭资产结构进行了较大边界的补仓，为确保全年完好收官奠定了坚实的基础。

2024股票收益情况如下

底下，将华晨中国那时的主要投资逻辑随意分析如下：

1、行业永续，空间后劲巨大。汽车产业是中国的上风产业，亦然一个万寿无疆的行业，从人人边界看中国的汽车产业仍有较大的发展空间。

2、底蕴犹在，短期内不存在生涯问题。百年良马虽遇到各式辛苦，但历次危险中出色的管控才调以及上风俗存的品牌上风，给良马创造了较大的缓冲余步。俗语说，瘦死的骆驼比马大，公司仍具备耐久详尽竞争上风（详见“对于球友对华晨中国顾忌的几个问题分析”和“华晨中国投资逻辑梳理”等专栏著述，由于篇幅限制，在此不伸开分析），行业内多数企业吃亏时它仍然获利，单车利润保持行业起初，况兼成为国内少数几个净利润超百亿的企业之一。碰到危险时，歇业倒闭的起初应该是那些时下频年吃亏超百亿且现款流运转断裂的企业，像良马这么有淳朴实力的企业约略率能够存活下来，进而会有更多更大的机会实现逆境回转，最终做优做大做强。

3、出奇低估，基本相配于送钱。前年的华晨中国，从资产价值以致歇业算帐价值以及重置成本价值皆远远高出其市值，即使假设盈利才调价值和成长价值为零，仍然具有超乎寻常的安全边缘。况且，盈利才调价值不可能为零，即使把公司盈利才调减半后单独评估，仅盈利才调价值也基本高出当初的市值。若是把营业收入和净利润大幅缩减后行动基数再评估将来的成长性，仍然可预期、可瞻望。

4、分红还债，组成投资的基础逻辑。大鼓励对分红有持续需求，账上的现款肯定要大部分进行分红派息，仅分红部分将远远高出那时的市值，即每股分红将高出那时的股价，完全属于在搞“买华晨，送良马”行径，是一笔稳赚不赔的买卖。

正如我那时在微信群发帖写谈：投资华晨中国，就相配于你花100万元钱买了200万元的国债，早期买入的东谈主端正一年以后可以兑换成东谈主民币，随后买入的端正2-5年以后可以罢了（这个判断没到一年就完全罢了了）。

基于以上分析，该股既属于出奇低估，也属于安全套利，完全适合巴菲特早年遴选的 “低估、套利、抑止”中前两种投资模式。也即是说，从多维度预计，是一笔风险与收益极不合称的投资机会，因此，那时绝不游移地聘用了一次性满仓操作。

三、主要策略

一年来，耐久坚持以实业念念维和眼神从事股票投资的策略，把实质投资回收期行动最毛病的选股考量，深化连系重心温雅的行业和公司，千方百计寻找那些具有沉着现款流、高股息并被市集严重低估带有下落保护的投资地点，努力使每一笔投资皆具有较强的细目性。

重心连系了有名众人的投资作风：格雷厄姆倾向于从算帐价值和完全低估的角度来规避风险，中枢是追求下落保护；施洛斯更可爱购买那些资产欠债表“干净”且“3P”（PB、PE、Price）较低的公司，进行散布投资；聂夫更闪耀高分红的持续性兼顾一定的成长性；巴菲特早年从捡烟蒂起家，后期倡导“以合理的价钱买入伟大的公司”。

具体操作中，对几位投资众人的投资方法进行了礼貌改造，把圭臬定的更高、更严，尽量聘用“优质+低估”兼顾成长（有时不严格分别价值和成长，尽量聘用兼具的地点）且永续策划的公司或以低估的价钱买入伟大的公司进行相对聚首的投资。重心遴选了以下投资策略：

1、坚持“低估值、低风险、高股息、可持续”的选股念念路。在阐述行业永续和股价权臣低估的基础上，把经管结构好、生意模式好和护城河深行动毛病考量，闪耀公司现款流和股息率，千方百计摒除各样策划风险，最大限制地增强股票投资的细目性。尤其是抢抓市集失灵机遇，重心挖掘有望实现逆境回转的稀缺地点，期待“戴维斯双击”。

2、坚持“深左侧、浅右侧”的操作策略。以“完全价值为主、相对价值为辅”行动毛病考量，遴选分批建仓模式，建仓后容忍一定幅度的下落，然后在低位择机补仓。在特殊情况下，比如某公司股价权臣高潮后，若是其完全价值仍然严重低估，也会聘用右侧往来，比如华晨中国、中海油（00883）皆属于典型右侧往来的到手例子。

3、坚持聚首与散布相联结。把概率念念维应用到股票投资中，细目性高时加大仓位，相对聚首投资；细目性低时减小仓位，相对散布投资。华晨中国就属于十年一遇的难得机会，到手的概率极高，坚决卤莽地遴选满仓操作。

4、坚持低估值轮动。对股票池里的股票不拒绝地进行相比、束缚地做减法，一朝发现存不合称的投资机会，就将也曾或部分完成“价值实现”的股票替换掉，尽量保持持仓股票耐久具有一定的性价比。

为了更好地表率往来行径，在决定重仓一只股票之前，皆要泛泛阅读关联辛劳，酿成较为完整的投资分析陈诉，并对投资风险进行有意评估。分析陈诉至少要对六大问题数十个小问题进行大致分析（详见“选股念念维基本框架”和“‘1+5’投资念念路”），然后，用全面的不雅点和动态的念念维，收拢主要矛盾和矛盾的主要方面，通过概率念念维在投资中的应用，做出更优的投资聘用，力图使每一笔投资决策保持不吃亏、多盈利。

四、反念念与训诲

1、过分自信，莫得留出容错的空间。在华晨中国股价大幅度下落时，忽略了未知的风险，拘束地以为只是是功绩不达预期引起的，自以为已预判到并好意思瞻念容忍功绩下滑50%，即使这么，公司仍然具有投资价值。其实，股票市集永恒是云谲波诡的，咱们个体不可能完全掌执沿路的真相，自以为看到的全国即是全全国，莫得去筹商这些变化出现后，是否还有我方莫得看到的更大利空？是否会出现黑天鹅事件？在避税除息后过早从头建仓，莫得留出足够的容错空间，致使账户收益大幅度回撤。是以，咱们要永恒对市集充满敬畏之心，高度闪耀空方或者对立的不雅点，防卫假设，果敢求证，实时遴选灵验的搪塞策略，用功消释可能的风险。

2、过分垂青完全价值，没能做到知行合一。深知香港市集对功绩出奇明锐，当预判到华晨中国功绩将出现断崖式下落时，即使完全价值仍然低估，市集的悲不雅预期和蹙悚心理约略率会促使股价趁势摆零散体，对港股市集的这些脾气心知肚明，但心存荣幸，没能做到知行合一，莫得实时大幅减仓，给随后的操作带来很大的被迫。

五、投资感悟

1、功夫在诗外。当发现我方贯通的优质地点和对的时机（出奇低廉的价钱）同期出当前，是难得的投资机会。比如华晨中国算帐价值是市值的数倍，3年内的分红就将达到市值的数倍，这即是不言而喻的机会。当机会驾临时，需要具备“一眼定胖瘦”的才调，而该项才调的背后必须具有足够的判辨和多元化的念念维模子，绝不成只是知足于投资类常识的储备，着实的功夫在诗外。

2、在偏见中寻找大机会。巴菲特曾说不投“四个轮子”；有名投资东谈主但斌对轻资产深爱有加，意在言表尽量规避重资产行业；民间流传着“投资不外山海关，东北企业不成投”的说法。恰是受这些不雅点的影响，华晨中国才会出现荒废低估的价钱，也即是毛病的非对称机会，风报比（答复/风险=筹划盈利/止损金额）极高。正如查理·芒格所说：东谈主生中只消收拢几个机会就够了。这么的机会驾临之后，若是到手的几率极高，那么动用以前的严慎和耐烦得来的资源，重重地押下赌注就可以了。

3、要出奇温雅价值实现问题。比如有些公司赚了许多钱，账上有大皆现款和银行进款，但大鼓励终点爱惜，既不分红也不回购，不肯意与中小鼓励共享发展效果。比如亚洲水泥，就存在肖似问题，账上的净现款远超市值，中小鼓励的价值什么本领或者以什么方式实现皆是未知数，这么的公司需要非常警惕。可以说，价值实现或者高息红利是可以追随投资者顺服熊市的最有劲刀兵。我之是以勇于重仓华晨中国，枢纽的前提在于分红还债，大鼓励有建壮的分红才调，有热烈的分红能源和分红意愿，离开了价值实现这个必要要求，华晨中国投资逻辑将发生毛病变化。

4、要增强不为人知的判断才调。苏轼《题西林壁》中强调“之是以辨不清庐山着实的面容，是因为我身处在庐山之中。”换句话说： 一味地在山间流连，“只见木不见林”，当然难见其本象。在投资华晨中国的过程中，单方面地以为我方对公司的判辨远超市集共鸣，面对股价大幅下落，持续强化对公司的看多逻辑而不成自拔。在今后的投资谈路上，需要把我方从迷局中抽离出来，站在旁不雅者的角度去感性看待事务，独一这么才能做到“旁不雅者清”，在 “迷局”中实时发现问题。

2025年瞻望：新的挑战，新的但愿

从人人边界看，经历了高通胀和高利率的冲击，全国经济周期参加了一个相对牢固的阶段，但仍存在诸多不细目性因素，地缘政事焦虑时局仍未消失，中好意思经贸摩擦以及人人贸易保护等不利因素会给我国经济带来一定的挑战，成本市集可能会在多重因素侵扰下迎来更为复杂的时局。

从国内看，跟着国度愈加积极的财政政策（财政政策取向从“积极”到“愈加积极”）、礼貌宽松的货币政策和稳住楼市股市政策等一系列毛病举措徐徐落地，将为经济增长注入更大的能源：一方面，通过裁减各样与假贷关联的利率来搪塞通缩和低迷的国内销耗，政策重心从出口和基建为主导的战术调遣为更多地推动国内销耗开销；另一方面，通过重组地方政府债务来开释投资成本，国内经济有望出现回暖趋势。

与此同期，咱们也应该看到：东谈主口周期与经济周期相同的耐久矛盾，内需疲软，房地产困局和巨大的化债压力，仍会带来不少的挑战，经济复苏约略率会呈现鬈曲周折的过程，大部分红长股成漫空间和成长速率皆将减速，价值股也将面对一定的功绩压力，咱们必须稳当裁减投资预期。

固然近期推出的政策刺激步履改善了股市的出息，市集经历了一轮相比建壮的反弹，但我以为，本年投资的存身点，不成单纯依赖市集举座的普涨，而应该放在精选个股的“逾额收益”上。

2025投资计划

新的一年，岂论市集环境奈何变化，也即岂论是牛市，如故熊市，或者是摇荡市，我的投资理念和投资方法皆不会发生漂移，皆将遴选相对保守的投资方法，先求不败，再求制胜，尽量规避大级别的系统性风险，从股票聘用、组合构建、往来计划和追踪经由等范例做好全地点风控，主要追求公司内在价值增长而不是股价波动的答复率，追求越来越厚的复利效应。用最老练的盈利模式，宽贷新机遇，搪塞新挑战。

投资筹划：确保不吃亏，力图收益率达到10%以上，大幅度提高被迫收入占家庭收入的比重。

资产配资：沿路流动资产设立在股票上，赓续设立在港股市集。

投资策略：坚持“实业+股权”的投资念念维，把投资回收期行动选股的终极筹划；坚持“低估值、低风险、高股息、可持续”的投资作风，把防控风险放在第一位；坚持“深左侧、浅右侧”的一贯操做念路，把完全价值行动选股的根蒂圭臬。徐徐转变六年来耐久满仓操作的做法，科学竖立投资组合，行业和个股礼貌散布，证据举座估值水平生动设立仓位，70%主仓位存身长线投资，30%阁下仓位遴选短线操作方式。

投资重心：对出海、资源把持、高息红利等感有趣有趣的行业和公司保持高强度、高频率的温雅，深化对基本面拐点的意识和判断，在行业轮回走动的变迁中去发现大机会。把经管结构好、生意模式好、护城河深做为选股的毛病考量，尽量鉴别产能出奇浪掷或刚刚下行的行业，坚决鉴别经管结构不健全和耐久废弃价值的企业，切实鉴别缺少诚信和漠视鼓励利益的经管层，绝对鉴别“讲故事”毫无功绩复古的题材股，努力在被假话或黑天鹅事件包围的氛围中寻找失宠的“成长”与“价值”兼顾的筹划，精选被市集和偏见错杀（放置）、物超所值且有较大预期差的冷门地点，努力提高每一笔投资的细目性。

投资递次：着力行之灵验的投资体系，尤其是投资理念、投资策略、投资逻辑和锻真金不怕火做法，严格彭胀往来计划和往来递次，用递次克服东谈主性的缺陷，保持耐久的视角和足够的定力，不被市集心理所阁下，不被畏俱或筹划所困扰，在市集狂热时保持感性和观念，在市集蹙悚时温存不雅察，深度分析，努力把执毛病的投资机会，切实做到知行合一。

才调进步：时间会把更多的机会赐与重荷的东谈主。针对我方才调圈窄小和判辨的局限性，我将时刻保持“如临幽谷、心惊胆战”的警悟，用“念书狂魔”的圭臬要求我方，坚持每天阅读和做念书条记，争做学习达东谈主，在扩大才调圈和提高判辨高下苦功夫、下笨功夫，努力进步买卖判断力和市集瞻念察力。

互动交流：我耐久笃信，赐与他东谈主的匡助越多，才能得到他东谈主更多的匡助。我将赓续努力，力图奉献更多成心的共享，尽最大努力不亏负雪球和球友的信任。

终末，我要出奇感谢雪球的建壮赋能；感谢一直温雅和支援我的球友。悉数雪球同仁皆是我的良师良友，你们每一篇著述皆是聪惠的结晶和输出，每一条辩论皆是能量的共振和传递，每一个点赞皆是形貌的疏通和抒发，我在同你们的交流中受益匪浅、收货满满。

自此元旦佳节到来之际，忠心祝贺雪球全体职责主谈主员和无边球友新春兴盛，财气连连，万事顺意！

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